风电行业回暖进程加快 投资价值逐渐凸显

　　截至3月24日，A股风电板块20家公司中有13家发布2013年年报，其中5家公司净利润同比增长。尽管业绩增长面并不大，但与2012年几乎全线下滑的局面相比明显改观不少。

　　值得一提的是，无论是上游零部件及整机制造，还是下游风电场开发运营，业绩表现的改观涉及产业链各个环节，这充分验证了此前市场广为预期的风电行业回暖趋势。分析人士指出，风电经过2011年以来的调整，政策、技术及市场等行业驱动因素均趋于理性，洗尽暴利时代“铅华”的风电行业，已历练成战略新兴产业中价值投资的新“洼地”。

　　全产业链业绩齐报喜

　　去年三季度以来，国内风电行业筑底回暖的预期逐渐增强。其中最典型的一组数据显示，2013年全国累计并网容量和年发电量均同比增长30%左右，而此前困扰行业的关键因素——平均弃风率为11%，比2012年降低6个百分点。

　　中国可再生能源学会的一位专家表示，尽管2013年国内新增风电并网装机规模与2012年几乎相当，但一些决定风电行业“健康度”的指标同比已有明显改善。2012年全国平均风电小时数仅1800多小时，而去年已超过2000小时;弃风率的下降更是表明风电场运营的经济效益明显改善。在一系列积极因素推动下，国内五大电力去年风电项目招标的节奏明显快于以往，这直接通过产业链传导惠及风电各个环节。

　　如果说此前的预期只是基于行业基本面的研判，如今这一预期已全面反映到全产业链公司去年的业绩表现上。在上游风电整机制造以及零部件制造商扎堆的A股风电板块中，从已发布的2013年年报的企业情况看，整机制造龙头金风科技、湘电股份(发布业绩预告)等去年净利润均出现不同程度增长。“老大”金风科技更是创下179%的同比增幅，在全行业中表现最为惊艳。此外，风电塔筒支架等零部件制造龙头泰胜风能和天顺风能，去年净利润也同比分别增长31%和1%。

　　除业绩表现外，上述公司二级市场表现也值得一提。年初至今，A股21家风电概念公司股价平均涨幅达23%，其中泰胜风能更是猛涨了1.57倍。

　　而在下游风电场开发运营环节，龙源电力、华能新能源、大唐新能源等公司去年业绩表现可圈可点。其中华能新能源和大唐新能源去年净利润同比分别大增59%和110%，龙头老大龙源电力尽管净利润同比下降21%，但全年风电发电量达219.29亿千瓦时，同比增长30.38%，创历史最好水平。

　　市场发展趋于理性

　　对于2013年业绩表现突出，众多公司一致将原因归结为，经过过去两年风电行业的政策引导以及产业发展，市场竞争逐渐趋于理性。

　　上述可再生能源学会专家表示，一方面，政策引导注重项目审批与电网配套规划相结合，“以电网能否有效消纳发电量来核定风电项目的建设布局”，这能有效规避“弃风”现象;另一方面，各企业比拼风电机组不再盲目“贪大”，1.5至3兆瓦的机型仍为行业主流，如此可确保企业的战略重心集中于设备质量和售后服务水平上。“更为重要的是，风电行业市场已告别过去的低价竞争沉疴，一些有技术和质量优势的企业可以稳稳主导市场，不再是受行业恶习所累。”

　　最新的数据也对此说法形成佐证。去年全年国内风电招标项目的招标价由2011年历史低位的3600元/千瓦增长至3900元/千瓦左右。

　　“理性”风潮也在各公司年报中竞相展露。金风科技表示，目前国内风电制造商发展模式由粗放式向集约型发展，更加注重自身综合竞争实力的提高，包括技术研发、新产品开发以及新兴市场的开拓等。目前金风科技主营的风电整机及零部件产品毛利率为20.29%，较2012年提高6.28百分点，一改过去几年毛利率每况愈下的局面。

　　龙源电力相关人士也对记者表示，随着行业发展环境的改善，五大电力企业去年风电项目招标的节奏明显快于以往，且项目招标价格不再盲目遵循“低价者得”的原则。过去几年风电场风机质量事故频发不断提醒下游运营商风电设备质量的重要性。

　　投资价值逐渐凸显

　　一位大型券商分析师对记者表示，国内风电行业回归理性的背后，行业告别过去“暴利”时代已形成基本共识。风电行业可谓是“洗尽铅华”，或成为未来价值投资的“洼地”。

　　相关年报透露出的信息也从侧面诠释上述说法。就政策层面来看，一个值得关注的动向是，国家发改委今年初已明确表态将适时调整风电上网标杆电价，主基调是下调。

　　对此，上述券商分析师表示，历来政策刺激新兴产业发展的一大抓手就是价格杠杆。对于风电行业来说，下调上网电价应看作是一个积极信号，而并非是对风电未来发展的限制。“下调电价至少可以说明这个行业开始进入产业化正轨。”

　　而从企业层面，该分析师认为，相比光伏企业，风电企业的投资价值相对凸显。目前光伏行业迈入企稳回暖的初期，一些公司逐步扭亏。但两个行业的企业目前的处境十分不同。“光伏企业目前仍处于盈利模式模糊期，居高不下的存货致使许多制造业企业纷纷赴下游开发电站。这尽管暂时能消化制造业的过剩产能，但其中长期蕴含的风险会逐渐显现。而风电制造业企业的业绩则是靠充裕产品订单来支撑。”

　　上述可再生能源学会专家则认为，在七大战略新兴产业中，风电行业起步较早，产业规模发展带动的市场效应相比其他行业更明显，商业模式更清晰，企业成长性脉络也更易被看清。