哥本哈根 让“低碳”从概念到效益

　　《联合国气候变化框架公约》缔约国第15次会议(COP15)于12月7日正式在丹麦哥本哈根拉开帷幕，中国领导人将带着“到2020年中国单位GDP二氧化碳排放将比2005年下降40%—45%”的自愿性减排承诺参会。

　　也许COP15最后并不能取得预期中的效果，但我国的温室气体自愿减排承诺以及争取到2020年非化石能源占一次能源消费比重达到15％左右的规划，无疑将推动国内经济结构和增长方式的转变，而市场对“低碳经济”本身的关注，也将从“概念”炒作实现向效益的转变。

　　上市公司融资“卡位”

　　全球管理咨询公司麦肯锡曾做过这样一个推算：中国构建绿色经济需要在未来20年投资约40万亿元。任何新兴产业的发展和兴起都离不开资金支持，更何况低碳经济一出现就“身价不菲”。

　　当然，其中的机遇也十分诱人。企业一旦在起步阶段先人一步，形成规模、技术上的壁垒，在市场中占据一定份额，就至少成功了一半。上市公司显然深谙此道，凭借在资本市场的融资优势，抢先进入低碳经济发展的“烧钱”期，利用二级市场对“低碳经济”概念的热衷，开始为分享低碳盛宴而打算。

　　Wind统计显示，截至12月7日，两市拥有与“低碳”相关概念的233家上市公司中，有45家公司年内公布再融资计划，除2家公司已经决定停止实施外，有39家公司准备定向增发，1家公司公开增发，3家公司打算配股，预计募集资金总额约550亿元。

　　根据上述公司的再融资预案，除个别公司向大股东收购资产或用于其他业务投资，拟募集的资金大部分都将投向与低碳经济相关的项目。

　　上海电气（601727）拟融资不超50亿元投向核电、风电等建设项目；天威保变（600550）募资近32亿元用于非晶硅薄膜太阳能电池项目和两个多晶硅项目；广汇股份（600256）募资不超25亿元建设年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚(煤基)；航空动力（600893）计划募资20亿元投入的项目中，包括QC280/QD280燃气轮机生产能力建设项目、斯特林太阳能发动机生产及示范工程项目；吉电股份(000875)增发募集20亿元用于白城电厂2×60万千瓦“上大压小”，以及长岭两个风电场工程。

　　另外，今年以来，已经有19家“低碳”概念公司实施了再融资，其中15家公司为定向增发，3家公开增发，1家配股，合计募集资金约280亿元。这些资金同样大部分都投向了与低碳经济相关的项目。如华电国际（600027）的水电、超超临界火电和热电联产项目，东方电气（600875）的清洁高效锅炉燃烧技术实验中心和百万千瓦核电常规岛技改项目，以及海陆重工（002255）新建大型及特种材质压力容器及核电承压设备项目等。

　　事实上，还有更多的上市公司虽然没有进行再融资，但已经利用自有资金或银行贷款投向低碳经济领域。盾安环境（002011）就打算斥资18.82亿元建设年产3000吨的多晶硅项目；泰豪科技（600590）配股融资项目与低碳关系不大，但公司通过与新奥等光伏企业的合作，将光伏发电系统集成到建筑节能整体解决方案中，开辟新能源发电的新途径。

　　一位投资人士认为，低碳领域的机会已经不再是概念上的炒作，很多企业通过投资这个领域已经获得了实实在在的收益，随着我国碳排放指标逐步落实，这些企业还将有更大的机会。

　　催生新商业模式

　　在新奥集团“掌门人”王玉锁看来，在低碳经济的浪潮下，新奥需要从一个新能源制造企业开始转型，以掘金低碳领域。11月下旬，当以提供城市燃气为主业的新奥集团宣布与IBM合作时，一个基于低碳经济的新兴商业模式也随之受到广泛关注——节能环保工程外包。

　　长城证券的分析师认为，企业对节能环保重点工程进行外包，推动合同能源管理和环保设施特许经营，将成为后续政策在节能环保领域的重点支持对象，鼓励采用“建设-运营-移交(BOT)”、“移交-运营-移交（TOT）”等多种建设经营模式。

　　新奥集团总裁王瑛认为，目前中国一些传统产业的能耗和二氧化碳排放都比较高，但中国不会轻易放弃其中的优势产业。而二氧化碳减排的压力，会促使中国继续推动“节能减排”。中国企业购买能源服务商所提供的“节能减排”方案将是未来的必然趋势。

　　中国节能协会节能服务产业委员会主任沈龙海日前透露，截至2008年底，中国节能服务产业产值约为417亿元，从业人员6.5万人，合同能源管理项目投资额达到117亿元。中国城市科学研究会秘书长李迅表示，建设低碳生态城市将使能源服务公司模式跳跃性增长，年总产值可达2000亿元以上。长城证券预计，到2011年，我国将形成10-15个左右产值在30亿元以上的节能服务公司，合同能源管理在节能技术改造中被广泛应用。

　　据介绍，目前A股上市公司中，已有荣信股份（002123）、泰豪科技（600590）、龙净环保（600388）等涉及合同能源管理及BOT商业模式。 当然，在这种新兴商业模式中，技术仍是不可或缺的门槛。“新奥+IBM”的合作模式就旨在将系统能效技术与IT智能技术相耦合，新奥以自主创新的清洁能源技术为依托，借助IBM的IT技术，双方一起为能源生产与应用客户提供整体解决方案。

　　不过，这种商业模式的发展也并非“一路畅通”。一个最显而易见的障碍便是谁来“埋单”？不论是耗能大户还是排放大户，在成本和环评许可的范围内，他们很难有进一步降耗、减排的动力。

　　对此，王瑛坦言，这里面“有一个政府主导和市场化运作的结需要破解。”虽然看上去是一个巨大的市场，但真正有人“埋单”还不是件容易的事情。在短期内，她希望这是一个“由政府进行一定组织的埋单”。

　　目前，上海、北京等地方政府已经出台支持和鼓励合同能源管理机制推广。北京所试行的《合同能源管理项目扶持办法》显示，通过合同能源管理项目，节能量15%-25%的企业，给予不高过项目投资20%的补助，节能量25%以上的企业给予不超过项目投资30%的补助，单个项目的补助资金原则上不超过500万元。光大证券分析师王海生表示，北京的政策将在全国产生示范效应，鼓励政策的出台或意味着国内节能服务市场的启动。

　　更多政策可期

　　低碳经济的迅速蔓延并非偶然。早在各国意识到传统化石能源不可再生的危机时，低碳经济就已经开始孕育；在2008年以来席卷全球的金融危机中，各国政府不约而同地选择新能源作为拉动经济复苏的新兴产业，给了低碳经济“上位”的机会；在全球气候变化的压力下，各国政府纷纷推出绿色政策，低碳经济模式得到普遍认可，势不可挡地成为全球经济的新起点。

　　在“十一五”节能减排目标即将完成之时，中国明确了“2020年单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%--45%”的目标，意味着后续将在减排上做更大的努力。 有研究表明，从1995年到2005年，中国单位GDP二氧化碳排放量已经下降43.1%。但前期关闭高污染、高能耗企业，实施“上大压小”等措施，很难在后续减排中持续进行。分析人士预计，经济增长方式转变和结构调整将是后续减排的重点，政策也将对相关领域给予更大的支持。

　　可再生能源作为减排的重头戏，自然会继续受到政策的扶持。国务院常务会议决定，通过大力发展可再生能源、积极推进核电建设等行动，到2020年我国非化石能源占一次能源消费的比重达到15％左右。

　　中国证券报记者在采访中了解到，此前业内期待的《新能源产业振兴规划》将更名为《新兴能源产业发展规划》。该规划囊括了风能、太阳能、生物质能等新能源，也包括了清洁煤技术等传统能源的清洁利用。不过，据业内人士透露，正因为该规划囊括的内容广泛，因而对细分行业的指导较为粗略。而为了更好地引导可再生能源发展，除了修订《可再生能源法》外，风能、太阳能等行业还将有单独的产业政策出台。

　　长城证券分析认为，清洁煤技术（CCS、IGCC等）、风电、光电、生物质发电、核能以及相关设备制造，将继续受益低碳经济发展；投资机会还将存在于新能源方面的新主题，如太阳能逆变器、追踪器等；业绩切实高增长的新能源企业，有望受到市场长线资金的追捧。