英杰电气创业板IPO被否 赚钱路子有风险

　　上周五，证监会创业板发审委审核英杰电气IPO申请未获通过。从公司此前披露的招股说明书来看，主营业务为工业自动化控制产品研发、生产和销售的英杰电气存在产品销售过于依赖光伏、应收账款增长等风险。

　　四川英杰电气披露招股说明书显示，公司主营以功率控制系统装置为代表的工业自动化控制产品的研发、生产、销售。公司去年实现基本每股收益为2.32元，本次IPO计划发行1500万股A股，发行后总股本为6000万股，拟在创业板挂牌交易。

　　而英杰电气本次IPO募集资金将主要用于两个项目：年产3250台(套)功率控制系统装置建设项目(拟投资11646万元)、技术中心建设项目(拟投资4002万元)。此外，英杰电气去年毛利率水平达到50.97%，在同类企业中毛利水平较高。

　　业内人士指出，从公司招股说明书披露的情况来看，产品销售过于依赖光伏，应收账款增长等因素或是影响公司IPO的重要原因。

　　联讯证券成都营业部分析师表示，尽管此前英杰电气董事长王军强调公司并非光伏企业，而是电力电子类企业，但公司处在光伏产业链之中，“产品销售过于依赖产能过剩的光伏行业意味着公司业绩存隐忧”。

　　招股说明书显示，2009年至2011年，英杰电气面向光伏行业销售功率控制系统装置销售收入分别为7807.80万元、13484.21万元、26707.02万元，分别占公司当期营业收入比例为66.93%、73.95%、81.55%。

　　此外，报告期内，随着公司经营规模的扩大，公司应收账款相应增长。截至2009年末、2010年末、2011年末，公司期末应收账款分别为4292.36万元、5908.80万元、7817.87万元，占营业收入的比重分别为36.67%、32.34%、23.87%。