IPO重启 LED行业是利好还是利空？

　　随着时间的推移，越来越多的同质化竞争LED企业最终能否像前驱者那样顺利上市呢?目前在中国的2500家左右的上市公司中，房地产行业的上市公司最多，数量约在140家。但就行业产值而言，照明及LED行业远远容纳不了那么多的上市公司。同时LED行业明显正在失去初期新能源的光环。资本市场需要持续的增长性和企业自身的独特性，LED领域同类的竞争者越来越多，后期想再融资就会变得很困难。

　　IPO重启，利好还是利空?

　　11月30日，中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。此次透露出两大关键点，一是自2012年11月2日浙江世宝IPO以来，暂停超过1年的新股发行将在明年1月份重启;二则是新股上市审核机制改革取得关键进展。

　　在其他大多数国家，投资者和企业自己决定是否推进上市，而在中国，权力几乎全部掌握在监管机构手里。监管层一向试图将自己塑造出苦心维护市场信心而暂停新股发行的形象，而投资者更关注的则是其利用职权谋取腐败的行为，以及万福生科这类业绩造假却仍然上市的案例。

　　资本市场被赋予的主要功能是通过资金流动为经济发展配置资本要素，其中融资是关键功能之一。同时新股发行亦是股票市场上市公司结构改善的重要渠道，有利于上市公司结构朝着符合社会发展的产业结构方向前进。长期暂停新股发行，既不利于上市公司结构的改善，也弱化了市场基本的融资功能。

　　作为投资者可能不想也犯不上为股市制度操心，最直接的就是，IPO重启之后股市是跌还是涨?

　　从A股历史来看，在市场不好时，监管层会把暂停IPO作为稳定市场的重要手段，暂停IPO可以减少股票供给，有利于缓解股市融资压力;而在市场企稳之后重启IPO，恢复资本市场的股权融资功能。

　　总的来说，A股历史上屡次IPO重启后，在前6个交易日内，上证指数累积收益率均值基本为负。IPO重启最大的伤害在于投资者情绪，短期内冲击指数表现，随后市场将恢复原有的运行趋势。

　　本次IPO重启对市场的冲击力从心理层面难以免除在短期内的担忧。和以往一样，新股发行带来新标的的供给，从而将部分资金分流至一级市场，进而改变资金供需格局，导致市场下跌。

　　不过也许投资者的信心可能不像以前那么脆弱。据估算，目前已过会的83家企业一共预计融资558亿元。而年初至今，A股股权再融资规模约为2323亿元，二者规模比较起来显示出IPO新股扩容短期并不会给市场带来较大的流动性压力。

　　未来的变数在哪里?

　　LED技术和专利当然还是会扮演一个非常重要的角色，比如芯片的尺寸变小为配光和散热带来的变化、，一体化LED灯具的出现、zhaga联盟的统一接口标准和智能化等，都会对照明产生重要影响。但是越到后面，大规模的制造能力和成本控制能力会决定很多中低端产品路线企业的生死，所以为什么我不建议大部分LED灯具企业涉足光源的原因就在这里。未来3年左右，LED球泡和灯管市场就会被那么一小批，或许20家以内的厂商所垄断。

　　对LED的深度研发使用和新材料的出现会对行业格局、企业的盈利、市场前景产生非常重大影响。目前LED照明企业还是把过多的研发成本和精力投放在替代传统灯具上面，大部分企业的障碍还在如何解决灯具的配光问题。实际上在LED特性应用方面还是有非常的空间和市场，比如建材花的LED，你很难说他是照明产品还是建材，但确实存在很大的市场机会。

　　并购和重组会成为LED行业的主要资本获取形态，单纯的企业IPO会组建饱和，目前已经非常明显，在40多家相关的上市公司中，上下游的布局已经有了，只有以LED照明为主营业务的上市企业数量最少。但是上游的上市公司已经在做产业垂直整合了，比如鸿利和国星。那些手握资本、有持续盈利能力或在某细分领域有优势的企业终将更胜一筹，很多企业不再把上市当作融资的手段了，全产业链的垂直整合或同行业之间的并购会成为主流。