钢铁行业的“后拐点时期”与“复苏路径”

分类：研讨培训日期：2009-08-24 09:16:44 来源：厂商

【报告简介】：

盈利复苏趋势明确，中长期可投资“行业拐点”；各品种轮番探索价格上限，不断推高整体钢价。行业盈利能力快速恢复，下半年收获“真金白银” 。系统性的行业复苏会惠及所有钢铁企业。随着国民经济的复苏路径，钢铁产品正展现“三波”复苏。钢铁行业的一次次兴衰中，有一些基因在不断地演绎。原材料成本跟随钢价大幅上升成为影响未来行业盈利能力的隐忧。

【报告目录】：

目录
1. 投资“行业拐点” ..........................................6
1.1 中长期投资可看重“行业拐点”带来的机会..................................6
1.2 拐点之前确立复苏趋势，摆脱整体亏损..........................................6
1.3 拐点之后行业盈利能力可能快速恢复..............................................7
1.4 系统性的复苏，会惠及所有钢铁企业..............................................8
1.5 相对复苏后的 EPS，市盈率仍然稳健...............................................8
1.6 短期投资注意前期获利盘的抛压......................................................9
2. 行业复苏路径：拐点前表观消费量V型反弹确立复苏趋势.........9
2.1 钢材表观消费持续增长仍是推动行业发展的核心动力..................9
2.2 大规模固定资产投资仍是促进行业发展的主要手段....................10
2.3 复苏初期价格走势“一波三折” ......................................................10
3. 行业复苏路径：拐点后钢价在震荡中“坚定地”上涨............11
3.1 大规模固定资产投资对钢材的需求具有“强大惯性” .................. 11
3.2 大规模固定资产投资对钢材的需求具有“刚性”特征................12
3.3 短期内的强势上涨，难免震荡........................................................15
4. 行业复苏路径：钢铁产品将展现“三波”复苏....................16
4.1 随着国民经济的复苏路径，钢铁产品将展现“三波”复苏........16
4.2 钢材产品“三波”复苏的典型方式................................................16
4.3 “三波”复苏的典型受益公司........................................................18
5. 其他重要情况 .............................................18
5.1 原材料成本大步上升，是隐忧........................................................18
5.2 外需引擎仍未充分发动....................................................................19
5.3 行业快速复苏中的潜在风险............................................................19
6. 推荐关注具有以下特征的公司................................20

图形目录
图 1. 02～05 年度钢铁行业盈利上升期的板块走势.......................................... 6
图 2. 已披露中报的 8 家钢铁上市公司季度整体盈利情况.............................. 7
图 3. 05 年至今矿石成本和钢价的综合情况..................................................... 8
图 4. 02～05 年度钢铁行业盈利上升期的板块整体市盈率下降趋势.............. 8
图 5. 近十年钢材表观消费增速与钢价综合指数、大中型钢铁企业利润的关系
10
图 6. 国际经济危机以来国内固定资产月度投资水平.................................... 10
图 7. 复苏前期产销量的 V型反弹和价格走势的“一波三折”.................... 11
图 8. 钢铁行业“三波”复苏的概念性演示......................................................... 16
图 9. “第一波”建筑钢材的复苏情况（以钢筋为例）................................ 17
图 10. “第二波”冷轧类产品的复苏情况........................................................ 17
图 11. “第三波”中厚板产品的复苏即将面临突破........................................ 18
图 12. 国际经济危机以来几种铁矿石典型价格的变化.................................... 19
图 13. 主要钢材生产国或地区自全球经济危机以来的粗钢产量变化（各国以
2008年 7月的粗钢产量为基准）.................................................................................................................... 19
表格目录
表 1. 典型钢铁产品的毛利空间估算.................................................................. 7
表 2. 典型钢铁产品的毛利率情景分析.............................................................. 7
表 3. 相对复苏后盈利水平的 PE 估值................................................................ 9
表 4. 普钢类钢铁公司 6 月产品调价汇总（按上市公司代码排序）............ 12
表 5. 钢铁产品“三波”复苏中的典型受益公司............................................ 18
表 6. 推荐关注的典型公司................................................................................ 20