石油化工：烃及衍生物利润高涨 石化景气到来
核心观点：
国际油价在中位小幅走高有利于大石化利润上升。
世界石油需求增量低于产量增量，国际油价在供大于求背景下不可能大幅上升，在通胀预期下只能小幅走高，在中位小幅走高的国际油价有利于大石化利润上升。
天然气气改有利于两大集团业绩向好。
炼油利润转向三大合成材料，2010年盈利超预期。
1、三大合成材料毛利迅速扩张，乙烯EBIT达到4000元。
2、烃及衍生物带动化工业务盈利超预期。
化工分化严重，关注磷矿石。
1、磷资源不足将促使磷产品价格长期看涨。
2、磷肥在化肥中最看好。
3、兴发集团磷资源丰富，除自用外还大量外销。
投资组合：除大石化外，关注磷矿石。
石化：在低C多H，炼油业面临大变革的大背景下，大石化公司凭借技术规模优势，在油品标准推陈出新、去杂降C、清洁能源的同时，进一步扩大市场份额提升综合利润率。
化工：随着欧美经济好转，出口增速有望提高，磷肥因处于周期性底部，未来上行空间最大，可关注受益于出口恢复且有磷资源和产业转型的龙头公司。
主要风险因素：
1.石化行业与国际油价相关性极强，国际油价变动幅度较大，向上或向下远超出我们预测的波动区间。
2.产业政策比我们预测的进一步趋严还要不利。
3.公司生产装置发生安全生产事故。
国际油价在中位小幅走高有利于大石化利润上升。
世界石油需求增量低于产量增量，国际油价在供大于求背景下不可能大幅上升，在通胀预期下只能小幅走高，在中位小幅走高的国际油价有利于大石化利润上升。
天然气气改有利于两大集团业绩向好。
炼油利润转向三大合成材料，2010年盈利超预期。
1、三大合成材料毛利迅速扩张，乙烯EBIT达到4000元。
2、烃及衍生物带动化工业务盈利超预期。
化工分化严重，关注磷矿石。
1、磷资源不足将促使磷产品价格长期看涨。
2、磷肥在化肥中最看好。
3、兴发集团磷资源丰富，除自用外还大量外销。
投资组合：除大石化外，关注磷矿石。
石化：在低C多H，炼油业面临大变革的大背景下，大石化公司凭借技术规模优势，在油品标准推陈出新、去杂降C、清洁能源的同时，进一步扩大市场份额提升综合利润率。
化工：随着欧美经济好转，出口增速有望提高，磷肥因处于周期性底部，未来上行空间最大，可关注受益于出口恢复且有磷资源和产业转型的龙头公司。
主要风险因素：
1.石化行业与国际油价相关性极强，国际油价变动幅度较大，向上或向下远超出我们预测的波动区间。
2.产业政策比我们预测的进一步趋严还要不利。
3.公司生产装置发生安全生产事故。
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